台灣創投屬性與財務績效1999

http://cmr.ba.ouhk.edu.hk/cmr/oldweb/n9/981107.html
台灣創業投資事業公司屬性與其財務績效關連性之研究
The Relationship between Taiwan Venture Capitalists' Attributes and Their Financial Performance

邱正仁成功大學會計學研究所教授
顏田保成功大學會計學研究所
高蘭芬成功大學會計學研究所

摘 要

　　本研究以成立時間至少三年以上之創投公司為研究對象，利用因素分析找出創投公司財務績效的衡量指標，並利用集群分析，依各創投公司屬性歸納出其所屬的經營群組，並分析不同屬性的創投公司群組之財務績效是否有差異。

　　財務比率經因素分析簡化後，共得四項財務績效因素，累計可以解釋88.76％的變異，各因素分別命名為：「獲利能力」、「流動性」、「現金流量」與「純益率」；各創投事業之公司屬性經集群分析，共分成三群，依各群特性分別命名為「大公司-積極型」、「小公司-保守型」與「小公司-專業型」。各集群之間的財務績效經多變量變異數分析後，發現「小公司-專業型」與「大公司-積極型」的獲利能力較佳，整體的財務表現也較佳，因此建議未來創投公司在經營型態方面，應朝向「大型化」或「專業化」方向經營。

關鍵字：創業投資、公司屬性、財務績效、因素分析、集群分析

本文研究的目的就是希望透過對創投事業相關文獻的探討，與對台灣創投公司發展現況的瞭解，找出目前國內創投公司經營屬性，並透過公開發行創投公司的財務資料的整理，分析創投公司屬性與財務績效之間的關係，找出未來創投公司發展的方向，具體而言，本文期能達到下列目的：

1. 透過財務報表分析，瞭解台灣創投公司財務特性，並找出創投公司財務績效指標。
2. 藉由對台灣創投公司經營屬性分析，區分出不同創投公司所屬的屬性群組，以及各個群組之間的特色與差異。
3. 分析不同經營屬性群組的創投公司，其財務績效是否有所不同，俾擬出未來台灣創投公司經營發展的方向。

本研究財務變數包括「自有資本比率」、「流動比率」、「速動比率」、「資產報酬率」、「股東權益報酬率」、「營業損益佔實收資本比率」、「稅前損益佔實收資本比率」、「純益率」、「每股收入」、「每股稅前淨利」、「每股淨值」、「每股盈餘」、「現金再投資比率」、「營運槓桿度」、「長期投資成長率」、「平均收入」等16項財務性資料三年的平均值。

　　本文選取20項創投的公司屬性，目的在於區分出不同創投群組的經營特性，這20項屬性變數包括樣本公司「成立年數」、「投資總家數」、「長期投資餘額」、「平均投資額」、「長期投資餘額佔總資產餘額比例」、「投資在科技公司家數」、「投資在科技公司金額」、「投資在科技公司家數佔總家數比例」、「投資在科技公司金額比例」、「投資國外家數」、「投資國外家數佔總投資家數比例」、「投資國外金額」、「投資國外金額佔總投資額比例」、「投資之被投資公司上市櫃家數」、「投資上市櫃公司佔總投資數比例」、「近三年平均資本額」、「董監持股比例」、「股東人數」、「股權集中度」、「平均員工人數」等，這20項財務變數均為「量變數」。

台灣地區84年以前（含84年度）成立的創投公司家數共34家，因部份公司未有公開的資訊，本研究只蒐集到23家（宏大、漢通、中歐、菁英、中亞、聚利、中華、國際、普訊、普二、宏誠、育華、台灣、全球、誠信、德和、普參、中誠、和通、漢茂、歐華、中租、建功），佔合乎本研究條件之家數67.65％的比例。